“Após um profundo mergulho na perspectiva do mercado de minério de ferro, ficamos ainda mais negativos com as perspectivas de curto/médio prazo e, portanto, reduzimos nossas estimativas para a Vale (VALE3), CSN (CSNA3) e CSN Mineração (CMIN3)” diz Safra
Safra rebaixa a Neutro a Vale alvo R$ 68,00, enquanto CMIN3 mantem neutro e reduz alvo a R$ 5,50 e Csna3 a venda, o Banco cita as incertezas em relação ao crescimento da China e as duvidas em relação aos estimulos podem derrubar o preço do ferro para $90/t em 2025, caindo de $105/t atuais a $100/t ainda em 2024, subindo a $105/t no 1t25 e voltando a cair depois e já no 3t25 chegando a $90/t
A XP rebaixou a Vale vale3 para Neutro e preço alvo de R$ 66,00 para 2025 (ADR U$11)
A XP acredita em pressão no minério de ferro cotado hoje em torno de ~$105/t, com perspectivas de ir a $90/t como um preço mais justo a 2025
Por outro lado, várias indefinições da Vale foram resolvidas (escolha do CEO, acordo Mariana…) e ainda assim a Vale segue descontada frente aos seus pares
A XP espera um dividendo para vale3 de 6,5%
Um desconto Ev/Ebitda de 24% em relação aos concorrentes
E um desconto de 29% em realação aos preços do minério de Ferro
Cenário micro é positivo: Definição do CEO, CFO e CEO para Base Metals, acordo de Mariana, além do operacional bom e guidance de produção elevados
Minério de Ferro com perspectivas fracas, o foco está na finalização das obras e redução nos estoques, enquanto pra longo prazo as preocupações continuam: “(i) a população chinesa em declínio, (ii) a mudança econômica em direção a uma economia baseada no consumo e (iii) novas capacidades entrando em operação, como Simandou.” destacou a XP
Rebaixamento: Mas diante do cenário macro a Vale é rebaixada mesmo com ev/ebitda 24% descontado em relação aos concorrentes e 29% em relação ao minério de ferro, o cenário macro acaba implicando a um ev/ebitda de 4,4x (vamos ver a média no investidor10) o que leva a uma limitação de upside para a XP